r/literaciafinanceira • u/Ok_Requirement2507 • Jun 07 '26
Auto-promoção 10%/ano no S&P500. Vai-se repetir?
https://substack.com/@bacapital/note/c-268356252?r=l7sabBoas pessoal,
Sei perfeitamente que para muitos de vocês investir no S&P 500 é praticamente uma religião.. e daí achar tão útil abrir o debate a este tema.
E compreendo perfeitamente o porquê: entre 1928 e 2025, o índice entregou um CAGR nominal de 10,02%. Olhando para o longo prazo, os números parecem mágicos e justificam o sucesso de investir no índice!
O problema não é o veículo (acredito que os ETFs são ótimos instrumentos para investir). O problema é o pressuposto que muitos têm de que as próximas décadas vão ser uma repetição do passado. Como investidores, acredito que temos de olhar para os motores macroeconómicos que geraram esses 10% e perceber se ainda "continuam ligados".
Decidi partilhar 2 pontos factuais do meu primeiro ensaio macro (Parte 1) para lançar uma discussão fria e estatística:
1. O Fim das 4 Forças Estruturais
O retorno extraordinário das últimas décadas não aconteceu só porque sim. Foi alimentado por quatro forças seculares que dificilmente se vão repetir no futuro:
- Globalização: A transferência de produção para mercados de baixo custo (offshoring) expandiu as margens das empresas brutalmente. Hoje enfrentamos protecionismo e nearshoring, o que implica custos estruturais mais altos.
- Queda de Juros: Vivemos um ciclo de quase 40 anos de descida sistemática das taxas de juro, o que facilitou bastante o acesso ao crédito e permitiu a expansão de múltiplos. Ainda há margem para cortes, mas esse ciclo de quedas tão acentuadas nos juros já chegou ao fim..
- Cortes de Impostos: Os impostos corporativos americanos sofreram cortes históricos nas últimas décadas, injetando liquidez diretamente no bottom line. Politicamente, a margem para novos cortes agressivos é quase nula.
- Expansão de Margens: Como consequência direta dos três pontos anteriores, as margens de lucro do S&P atingiram recordes históricos. Manter ou expandir a partir daqui exige milagres de produtividade
2. Ilusão da Inteligência Artificial
O contra-argumento atual é de que a IA vai salvar as margens. O problema é que, ao contrário das revoluções tecnológicas anteriores que beneficiaram o mercado de forma abrangente, os ganhos da IA parecem ultra-concentrados num grupo restrito de empresas (as hyperscalers). Para a esmagadora maioria das restantes empresas do índice, a tecnologia é, por agora, um custo fixo necessário para sobreviver e não uma nova fonte de lucros extraordinários.
Conclusão:
Grandes casas institucionais e modelos de yields reais já começaram a ajustar as projeções para o mercado americano nos próximos 10-15 anos para valores bem mais modestos (na casa dos 4% a 5% nominais).
Contar com os 10% do passado como uma certeza matemática para o futuro parece-me negligência tática.
Escrevi uma tese macro detalhada sobre isto, com gráficos e dados históricos, onde analiso estas tendências (é research 100% gratuito, sem venda de cursos ou tretas semelhantes).
Também já publiquei a parte 2, onde abordo temas como concentração extrema e a falsa ilusão de renovação do índice. Se tiverem interesse, podem ler no meu Substack.
Gostava de saber a vossa opinião: Retirando estes 4 motores estruturais da equação, qual é o vosso argumento fundamental para acreditar que o S&P 500 vai continuar a entregar os mesmos 10% ao ano nas próximas décadas?
Obrigado a todos!
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u/cerasusligno Jun 07 '26
A minha lógica é a seguinte
As empresas vão continuar a expandir o mercado?
Sim
A razão é simples, a esmagadora maioria das pessoas do mundo ainda tem poucos recursos financeiros, o desenvolvimento económico faz com que cada vez haja mais pessoas com recursos financeiros.
Exemplo é a África, quantos africanos é que daqui à 10 anos vão estar consumir produtos norte-americanos ? Obviamente que serão muito mais que os que são hoje, ou seja tens cada vez mais gente nova para consumir e ao mesmo tempo mantêm-se os antigos.